全球债市反弹超20%｜国债却因政治财政风险遭冷遇

据彭博数据显示，债市从2022年低点强势回升，长期国债吸引力却在缩水

全球债券市场经过近三年通胀夹击后，竟然悄悄迎来了技术性牛市。彭博全球综合债券指数自2022年谷底反弹超过20%，打破了过去几年“买债亏钱”的惯例。这场债市复苏并非全面均衡，反而有一部分债券成了拖后腿的“老大难”。

这波牛市的主角关键在于美国就业市场降温的信号。之前美联储频频加息以对抗高通胀，但最新数据让市场预期转向，交易者普遍押注美联储很快将开始降息甚至下调基准利率。美国降息会带动全球央行同步松绑，降低借贷成本，从而推升债券价格。80后夫妻小林就说：“听说美联储可能降息，我也准备买点债券做避险。”

市场热情同样体现在一级市场。欧盟最近发售的30年期债券，认购额接近980亿欧元，相当于1150亿美元，这火爆程度超出一般预期。五年期国债同样受到追捧，吸引逾700亿欧元资金。德意志银行策略师吉姆·里德指出，债市热度已盖过法国近期政治动荡的影响。

可国债的表现却不能让人太乐观。被视为最安全的政府债券，似乎反而成为投资者心中的“烫手山芋”。法国政治局势动荡不断，9月9日总理遭遇信任危机，以194票支持对364票反对惨败递交辞呈，成为两年内辞职的第四任总理。短期内政局不稳，令长期国债难以赢得信任。

英国国债的困境也很明显。30年期债券收益率一度冲破5.75%，创下1998年以来最高峰，虽然目前回落至5.47%，但市场对11月预算案充满期待又担忧。财政大臣里夫斯需平衡经济增长和支出控制，方案成败直接影响国债走势。

日本情况稍显复杂，首相石破茂突然下台，接替者的财政政策走向尚未明朗。日本政府债务负担已经沉重，政策不确定性加剧了市场焦虑，30年期国债收益率徘徊在历史高位。投资者形容买日本国债像是“背负定时炸弹”。

相比之下，企业债成为了债市的“宠儿”。全球投资级公司债收益率持续走低，周一跌至4.26%，创近两年来最低水平。投资者纷纷转向企业债，认为企业盈利能力和偿债能力更为稳健，“公司能赚钱，债自然更安全”，资产管理公司CEO本·海沃德这样。

TwentyFour资产管理的一项调查显示，八成机构投资者当前看好债券投资。海沃德表示，“债券收益走高，回报更理想，同时还能平衡投资组合风险。不买，反而更亏。”事实确实如此，过去几年债市遭遇重挫，如今收益率提升提供了新的入场机会。

但需要注意的是，国债风险仍在，财政赤字和政治不确定性令安全属性大打折扣。任何突发的财政政策调整可能导致国债价格剧烈波动。企业债虽然当前表现抢眼，但投资者应关注具体企业的经营状况，不宜盲目跟风。

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