为何说本轮从3000点攀升至3800点的牛市行情，是国家战略意志的集中展现？国家队为何要采取如此强力的干预措施？

每当资本市场面临系统性风险时，以中央汇金为代表的"国家队"便通过二级市场直接买入股票，以真金白银构筑市场底部；与此同时，监管层通过组合政策工具引导居民储蓄向资本市场转移。在货币政策层面，随着商业银行存款利率跌破1%临界点，叠加对债券利息征收所得税、提高境外投资税收门槛等措施，居民部门资金正加速向证券账户迁移。数据显示，7月单月居民存款减少1.11万亿元，同期证券保证金账户新增2.14万亿元，资金"搬家"趋势愈发显著。

这轮政策驱动的资本盛宴，本质上是国家为经济转型升级争取战略机遇期的金融保卫战。近年来我国跨境资本流动呈现"双减"态势：2024年外商直接投资（FDI）净流入仅186亿美元，较上年减少328亿美元，创1993年以来新低；股权性质直接投资规模降至728亿美元，为2005年后最低点；关联企业债务净流出则达543亿美元，刷新1982年以来纪录。今年上半年实际使用外资596亿美元，同比降幅达15.2%。外资撤离的核心诱因在于我国经济环境变化——截至2025年8月，工业生产者出厂价格指数（PPI）已连续35个月负增长，内需不足引发的产能过剩问题持续发酵。

房地产市场的深度调整加剧了这种困境。自2021年7月行业进入下行周期以来，市场参与者能全身而退已属不易。制造业复苏基础同样薄弱，2022年10月以来制造业采购经理指数（PMI）多次跌破荣枯线。在此背景下，政策制定者通过中央汇金托底、利率市场化改革、税收政策调整等组合拳，强制推动居民储蓄向权益市场配置，人为制造财富效应。这种"人造牛市"既可产生示范效应吸引外资驻留，又能通过资产价格上涨提振国内消费信心，为经济结构调整赢得宝贵时间。

需要清醒认识到，缺乏实体经济支撑的牛市终难持久。当前这轮"慢牛"行情的真正使命，是为经济基本面改善争取缓冲期。今年以来，各行业掀起的反内卷运动成效初显：在淘汰落后产能的同时，雅夏水电站、"心脏铁路"等超级工程相继开工，通过优化供需结构提升企业利润率，创造新的就业增长点。房地产领域也迎来政策拐点，最新高层会议明确要求采取超常规措施稳定楼市，通过城中村改造、保障性住房建设、改善性需求释放等多渠道稳定市场预期，新一轮政策工具箱正在打开。

资本市场改革同样在为经济转型蓄力。上交所科创成长层的设立具有里程碑意义，其允许未盈利科技企业上市的制度创新，为硬科技企业开辟了直接融资通道。深交所也已获得政策授权，腾讯、阿里、小米、美团等优质科技企业回归A股的通道即将打通。当这些新经济代表完成资本化布局，本轮"政策牛市"将真正蜕变为科技创新的孵化器，推动中国经济实现质量变革。这种通过资本市场改革倒逼产业升级的战略布局，即便带有明显政策导向特征，又何尝不是新时代经济转型的必由之路？#热问计划#